中金公司最新研报指出,快手旗下AI视频生成工具“可灵AI”持续领跑全球视频生成赛道,技术迭代与商业化进展超预期。基于预测可灵独立估值达60亿美元及对快手生态的赋能潜力,中金上调快手目标价21%至80港元,对应38%上行空间,维持“跑赢行业”评级。 研报引述权威调研机构POE于2025年5月发布的报告数据,显示快手可灵系列模型(包括2.0大师版、1.6版及1.5版)在全球AI视频工具市场的访问量份额已高达30.7%,稳居行业第一。这一领先地位源于快手持续的技术投入和快速迭代能力。据悉,截止目前,可灵AI已完成超过20次迭代,并在今年5月末推出了2.1系列模型,在单位时间产能、生成质量提升的情况下,可灵2.1模型的生成速度进一步压缩,且生成成本基本维持在与1.6版本相当的水平。这种“加量不加价”的优势,显著提升了用户创作效率,也增强了其商业竞争力。 在P端市场,可灵AI目前聚焦于服务有稳定创作需求的群体,先逐步渗透专业市场,聚焦高价值用户。根据中金测算,当前可灵AI的P端付费渗透率尚处于个位数百分比水平,较成熟的内容制作生产力工具(通常超过10%)仍有显著提升空间。此外,可灵AI的用户规模及ARPU也有望逐步提升。 在B端市场,可灵AI正积极拓展应用场景,其API生态和行业定制化解决方案需求旺盛。目前,可灵AI的技术已覆盖影视制作、广告营销、游戏等场景。中金预计,未来其应用场景有望向工业设计等领域拓展。 此外,报告特别强调,可灵AI团队注重投入产出效率,当前在推理层面已实现利润打平,为持续发展提供了坚实基础。中金测算,至2025年末,可灵AI的年化收入(ARR)有望达到2亿美元。 基于可灵AI在视频工具领域的技术领先性、清晰的商业化路径及其巨大的增长潜力,中金给予可灵AI单独估值约60亿美元。综合考虑可灵AI的前景及其对主业的协同效应,中金维持对快手2025-2026年的盈利预测,但将目标价从原来的水平大幅上调21%至80港元。该目标价对应2025年和2026年Non-IFRS市盈率分别为16倍和14倍。以快手当前约58港元的股价计算,其2025/26年Non-IFRS市盈率仅为12/10倍,显著低于行业平均水平,估值吸引力凸显。
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📸 彭宝印记者 尚永生 摄
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📸 于勇记者 申宇 摄
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